Весенний расклад. Тенге укрепился, инфляция замедлилась
Ситуация, при которой двухмесячный рост цен на нефть (в том числе превышение отметки в $100 за баррель в марте-апреле 2026 года) не принес ожидаемого эффекта для экономики Казахстана, объясняется рядом структурных и рыночных факторов, подтверждают эксперты. Этот феномен получил название «нефтяной парадокс»
Нигмат РАМАЗАНОВ
Начало текущего года, как и двух предыдущих лет, выдалось удачным для национальной валюты. В истекшем периоде года укрепилась позиция тенге по отношению к валютам основных торговых партнеров, что, кроме прочего, способствовало замедлению инфляции. При этом в реальном секторе экономики в январе и феврале наблюдалось торможение роста, которое в марте было частично компенсировано, в том числе за счет роста мировых цен на энергоносители.
Начало года выдалось для цен на нефть одним из самых успешных за достаточно продолжительное время. На ключевом для нашей экономики рынке произошло значительное повышение котировок на углеводороды. Торги нефтью в январе открылись на уровне порядка 60 долларов, а в конце месяца котировки поднимались до отметки 70 долларов за баррель и выше. В феврале цены держались несколько ниже 70, но затем вновь превысили отметку в 70-71 доллара за баррель. Стоимость нефти сорта Brent в среднем за два месяца сложилась выше как относительно декабря предыдущего года, так и прогноза правительства на текущий год (60 доллара за баррель).
Основным фактором роста цены стали заявления президента США, действия Штатов на мировой арене. В марте и апреле ситуация на нефтяном рынке кардинально изменилась в результате войны, затеянной США и Израилем против Ирана. На этом фоне котировки эталонной марки нефти на Лондонской товарной бирже подскочили выше 82 долларов, а 9 марта достигали почти 120 доллара за баррель. Затем цены опустились ниже уровня в 100 долларов, но 13 марта вновь превысили отметку в 100 долларов. После этого котировки эталонной марки продолжили движение вверх, повышаясь в отдельные дни до уровня 110 и 115 доллара за баррель.
В апреле ценовая конъюнктура продолжала улучшаться и в среднем за месяц котировки заметно превысили психологически важную отметку в 100 долларов, а за январь-апрель сложились в районе выше 80 долларов за бочку. В конце прошлого-начале текущего года прогнозировалось, что 2026 год не станет прорывным на рынке нефти и газа. Аналитики полагали, что нефть с большой долей вероятности сохранится в коридоре 60-70 долларов, несмотря на события в Венесуэле. В настоящее время прогнозы пересматриваются в сторону существенного повышения. К примеру, согласно ожиданиям Всемирного банка, цена эталонной марки может составить 86 доллара против 69 долларов за баррель в 2025 году. Причем не исключается рост цен выше 100 долларов при определенных условиях.
Отметим, что в первые два месяца повышение нефтяных цен не оказало ожидаемого воздействия на казахстанскую экономику. Более того, в январе в результате резкого падения объемов добычи нефти и газа краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) оказался в отрицательной зоне. Основное влияние на спад экономической активности оказало сокращение объемов производства горнодобывающей промышленности сразу почти на 29% относительно января 2025 года. Что в свою очередь было связано с резким падением объемов добычи нефти, природного газа, прочих полезных ископаемых. Сокращение объемов продукции промышленности сопровождалось замедлением роста и в ряде других базовых отраслях.
В феврале часть потерь предыдущего месяца удалось компенсировать. Так, темпы падения в промышленности замедлились с 6,6% в январе до 3,1% в январе-феврале. Несколько снизились и темпы сокращения добычи нефти и природного газа, хотя остались на высоком уровне (на 23 и 20% соответственно по итогам двух месяцев). При этом по сравнению с январем ускорилась динамика роста обрабатывающей промышленности, сельского хозяйства, торговли, на транспорте и складировании. А в марте, по итогам квартала, КЭИ повысился на 2,5%, рост ВВП, согласно данным официальной статистики, составил 3%.
В январе и феврале улучшение ценовой конъюнктуры на нефть, похоже, не оказывало заметного влияния и на стоимость национальной валюты. Тем не менее, тенге в этот период укрепился по отношению к отдельным валютам основных торговых партнеров. Средневзвешенный биржевой курс доллара в конце февраля продемонстрировал снижение почти на 1,6% до уровня 497,69 тенге, при этом немного вырос курс евро и юаня, более значительно – российского рубля. Но официальные курсы доллара, евро и юаня в среднем за февраль сложились ниже среднего показателя за предыдущий год. И только российский рубль продолжал удерживать сильные позиции на внутреннем рынке.
В марте и апреле дополнительную поддержку тенге оказало повышение мировых цен на углеводороды, связанное с обострение ситуации на Ближнем Востоке. Средневзвешенный биржевой курс основной пары в первый рабочий день марта повышался до уровня 502 тенге, затем пошел вниз и в последний день месяца опустился ниже 480 тенге. Вслед за долларом пошли вниз и курсы других валют. Официальные курсы евро и рубля по состоянию на 31 марта обвалились до 553,24 и 5,93 тенге против 591,68 и 6,42 тенге соответственно на начало года. Биржевой курс юаня снизился до уровня ниже 70 тенге.
Резкое ослабление рубля было обусловлено, кроме прочего, падением его курса по отношению к американскому доллару. В отличие от ситуации на внутреннем валютном рынке, повышение мировых цен на углеводороды сопровождалось ослаблением рубля к доллару. Стоимость американской валюты в России за март выросла с уровня порядка 77 до 81-82 рубля. Это обстоятельство наряду с укреплением тенге к доллару способствовало тому, что официальный курс рубля по состоянию на 31 марта был понижен Национальным банком до уровня 5,93 тенге. Таким образом, на конец первого квартала курс тенге к рублю вырос примерно на 7,3%, доллару – на 5,5%, евро – 6,5% и китайскому юаню – почти на 6%.
В апреле продолжилось укрепление тенге к валютам основных торговых партнеров. Средневзвешенный биржевой курс доллара 28 числа падал ниже 458 тенге, а на последний день составил 463,09 тенге. Стоимости евро и юаня упали до 540,38 и 67,8 рубля соответственно. Темпы укрепления тенге к доллару и евро по состоянию на начало мая повысились до уровня 8,4 и 8,7% соответственно. Исключением стала позиция рубля, которому удалось вернуть часть мартовских потерь. Его официальный курс повысился до 6,15 тенге, темпы укрепления тенге к рублю снизились до 4,2%.
Масштабное усиление позиций тенге к валютам основных партнеров стало одним из важных факторов замедления роста цен на потребительские товары и услуги. Начало года ознаменовалось снижением месячной инфляции по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Так, в марте инфляция снизилась до 0,6% против 1,3% в марте 2025 года. В годовом измерении инфляция в марте снизилась до 11%. Торможению роста цен способствовали укрепление курса тенге, высокая база сравнения предыдущего года, запрет властей на повышение цен и тарифов на ряд товаров и услуг, падение реальных доходов населения.
Инфляция в апреле ускорилась по сравнению с мартом этого года. По информации Бюро национальной статистики, цены в прошлом месяце выросли на 0,8% против 0,6% в марте этого года. При этом рост цен сложился ниже показателя апреля прошлого года, составившего 1,2%. Основным фактором сложившейся динамики инфляции в апреле стали возросшие темпы роста цен на непродовольственные товары и платные услуги населению, которые выросли за месяц по 0,9%. Цены на продовольственные товары при этом повысились, как и в марте, на 0,7%. Опережающий рост цен на непродовольственные товары и услуги мог быть обусловлен окончанием срока запрета на повышение стоимости отдельных товаров и услуг.
В то же время инфляция в годовом измерении в апреле снизилась до 10,6% против 11% в марте. Улучшение показателя было обусловлено, кроме прочего, эффектом высокой базы сравнения в аналогичном периоде предыдущего года, торможением показателя месячной инфляции. Положительное влияние на статистику инфляции в годовом выражении указанного фактора в дальнейшем будет менее значительным. Основное воздействие на формирование цен будут оказывать сезонный фактор, динамика доходов населения, изменение курса тенге по отношению к иностранным валютам и ряд других факторов.
Инфляция в месячном и годовом измерении все еще остаются на высоком уровне и достижение целевого ориентира на текущий год, как представляется, может оказаться под вопросом. Казахстанские чиновники пытаются бороться с инфляцией путем установления предельных цен на отдельные товары, подписания соглашения между крупными производителями и торговыми сетями, введения экспортных пошлин, создания стабилизационных фондов, повышения базовой ставки и другими способами. То есть используются в основном административные, нерыночные меры, которые на сдерживание роста цен оказывают лишь краткосрочный эффект.
Поэтому целевые установки по снижению инфляции пересматриваются в сторону повышения, тем не менее, даже их достижение остается проблемным. Отрицательный вклад в формирование потребительских цен может вновь внести ослабление курса тенге к валютам основных торговых партнеров, хотя пока курс тенге заметно укрепился. Возможно, продолжится влияние опережающего повышения тарифов на услуги так называемых естественных монополистов, а также других субъектов рынка, занятых оказанием услуг населению. Сыграет роль низкий уровень конкуренции, наличие перекупщиков, сохранение масштабного объема импорта для насыщения рынка потребительских товаров. Добиться зримых успехов в борьбе с инфляцией пока не удается. Указанные факторы, кроме прочего, будут препятствовать достижению не только нижней, но и верхней границы целевого коридора по инфляции на текущий год (9-11%). Причем, при том, что со стороны спроса веских причин для ускорения инфляции нет. Доходы населения в реальном выражении падают, покупательная способность скорее будет снижаться, нежели расти.
В числе других негативных результатов начала года следует отметить недостаточно высокие темпы роста инвестиций в основной капитал, рост объема внутреннего долга правительства и, судя по новостям о привлечении новых займов, также и внешнего долга страны, продолжающееся падение реальных доходов граждан. Есть и другие болезненные темы. Улучшение ценовой конъюнктуры на углеводороды должно положительно отразиться на состоянии отечественной экономики, но для решения накопившихся проблем нельзя полагаться только на конъюнктурные факторы, необходимо добиваться изменения модели развития, снижения сырьевой зависимости.
