Долговая кабала | Деловая неделя
24 июля 2024 | выходит по пятницам | c 1992 года

Долговая кабала

22.04.2024 11:23:51
№: 14 (1556)

Нигмат РАМАЗАНОВ

Снижение мировых цен на энергоносители в прошлом году сопровождалось ухудшением отдельных макроэкономических показателей Казахстана, в том числе – внешнего сектора. На этом фоне произошло увеличение импорта на фоне сокращения стоимостных объемов экспорта, счет текущих операций платежного баланса сложился с дефицитом, увеличился объем валового внешнего долга страны и внутреннего долга правительства.

Высокая сырьевая зависимость казахстанской экономики отражается на том, что показатели внешнеэкономической деятельности и экономики в целом определяются во многом конъюнктурой мировых цен на экспортные товары, в первую очередь – на нефть. Вслед за ценами, как правило, меняются не только стоимостные объемы экспорта, но и другие параметры внешнеторгового оборота и экономики в целом, а влияние физических объемов производства продукции и экспорта на показатели экономики остается ограниченным.

Ухудшение ценовой конъюнктуры на сырьевые товары в прошлом году отрицательно отразилось на отдельных параметрах отечественной экономики. Снижение стоимостных объемов экспорта было обусловлено преимущественно падением мировых цен на основные экспортные товары, высокого уровня зависимости отечественной экономики от цен на сырьевые товары. Так, котировки нефти сорта Brent сложились несколько выше прогноза правительства, но ниже по сравнению с предыдущим годом. Ухудшение ценовой конъюнктуры было зафиксировано и на ряд других товаров, в том числе на промышленные металлы, являющиеся вторым по значимости после нефти экспортным товаром Казахстана. В результате, согласно информации Нацбанка, экспорт товаров (по методике платежного баланса) снизился на 6,7% по сравнению с показателем предыдущего года. При этом импорт товаров увеличился на 17,9%. Сокращение экспорта на фоне увеличения импорта негативно отразились на сальдо торгового баланса, которое снизилось до уровня 20,2 млрд. долларов США.

Изменение ценовой конъюнктуры и снижение профицита сальдо внешней торговли отразилось на состоянии платежного баланса страны. Согласно информации Национального банка, текущий счет платежного баланса в прошлом году сложился с дефицитом в 8,7 млрд. против профицита в 7,1 млрд. долларов США в 2022 году. Переход текущего счета платежного баланса из положительного в отрицательного зону был обусловлен, кроме прочего, снижением профицита торгового баланса в результате падения мировых цен на сырьевые товары.

Зона риска

Из-за трат на борьбу с пандемией коронавируса в 2020-2021году многие страны оказались в долговой яме. В первом квартале 2022 года мировой долг достиг своего рекордного значения, обновил исторический максимум в 306 трлн. долларов, что более чем в 3,5 раза превышает объем глобального ВВП. Причем почти половина прироста долгового бремени пришлась на передовые экономики. Такие данные приводятся в докладе Института международных финансов. Эта колоссальная сумма включает в себя все долги правительств, банков, корпораций и домохозяйств.

Ужесточение мировыми Центробанками условий финансирования значительно снизило аппетит заемщиков к международным долговым рынкам. Это резко замедлило выпуск новых обязательств, в результате стоимость непогашенного долга за второй и третий кварталы упала на 16 трлн. и снизилась до 290 трлн. долларов. До пандемии этот показатель равнялся 260 трлн. долларов. Рост трат на финансирование – ключевой риск для финансовой и социальной стабильности в странах с высокой задолженностью, утверждают эксперты института. «Совершенно непонятно, как мировая экономика сократит такой непомерный долг без значительных неблагоприятных последствий для экономической активности», - говорилось ранее в отчете Института международных финансов.

Свой вклад в динамику глобального долга вносит и Казахстан, хотя относительные параметры долгового бремени нашей страны по сравнению со многими другими государствами выглядят не столь угрожающими. Валовой внешний долг Казахстана за прошлый год увеличился на 1,3% или на 2 млрд. долларов. Объем внешнего долга на начало текущего года составил без малого 162,7 млрд. долларов США. Отличительной особенностью последних лет стало опережающее сокращение так называемой межфирменной задолженности, объем которой снизился за прошлый год еще более чем на 1,57 млрд. до уровня 91,6 млрд. долларов по состоянию на начало текущего года.

Рост внешнего долга сопровождался увеличением объема ВВП в долларовом измерении, снижением экспорта товаров, что в совокупности отразилось соответственно на относительных параметров долга. Отношение внешнего долга к ВВП снизилось за год с 71,1 до 62,5%, за исключением межфирменной задолженности – с 29,9 до 27,3 %. Валовой внешний долг на душу населения составил более 8000 долларов. Платежи по погашению и обслуживанию долгосрочного долга по отношению к ЭТУ снизилось с 45,2 до 44,3%. При этом отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг (ЭТУ) выросло за год со 171,7% до 177,5%.

Отношение внешнего долга к ВВП в 80% принято считать отметкой, которую перешагивать нежелательно. Пока страна ее не достигла, считается, что внешний долг не несет особых рисков. Но как только сумма задолженности превышает эту планку, у государства появляются проблемы с платежным балансом, а для самих заемщиков повышается вероятность дефолта. Несмотря на устойчивый рост долга и ухудшение относительных параметров долговой зависимости, объем валового внешнего долга Казахстана длительное время оставался на приемлемом уровне, но в 2015 году эта отметка была преодолена, а в 2016 году размер долга заметно превысил объем произведенного ВВП.

На следующий год объем валового долга на фоне роста ВВП в долларовом измерении лишь ненамного превысил показатель ВВП, а затем отношение долга к ВВП до 2022 года держалось заметно выше отметки в 80%. Относительные параметры долга стабилизировались, страна располагала внушительной «подушкой безопасности» в виде международных резервов. Все эти годы власти успокаивали себя еще тем, что в структуре внешнего долга высока доля так называемой межфирменной задолженности, подверженной низкому риску дефолта. С учетом этих обстоятельств, объем внешних обязательств в условиях нормально функционирующей экономики не представляет для страны серьезной угрозы в краткосрочной перспективе, хотя расходы по обслуживанию валового внешнего и внутреннего долга росли и стали серьезным бременем для бюджета и корпоративных заемщиков.

Дело в том, что проблема внешнего долга определяется не только его размерами и структурой, но и условиями обслуживания, его тяжестью для национальной экономики. Бремя долга исчисляется набором показателей, которые говорят о величине внешнего долга и размерах платежей по отношению к ВВП, экспортным доходам и международным резервам страны. В частности, негативное влияние на стоимость обслуживания и погашения долга оказывало снижение стоимости тенге по отношению к доллару США. И в случае новых катаклизмов (например, очередного падения мировых цен на нефть) может получиться так, что с исполнением обязательств по долгам вновь возникнут трудности, как это уже происходило ранее с банками и крупными казахстанскими предприятиями.

Кроме того, влияние на тяжесть обслуживания долга оказывает тот факт, что ресурсы с внешних рынков привлекаются в Казахстан по более высокой стоимости по сравнению с развитыми странами. С учетом этого обстоятельства обслуживание внешнего долга для нашей страны при сопоставимых объемах обходится намного дороже, чем развитым странам. Поэтому вне зависимости от структуры внешнего долга увеличиваются расходы по его обслуживанию и погашению, которые на протяжении последних пятнадцати лет составляют порядка 28 – 39 млрд. в год, а в 2018 году превысили 50 млрд. долларов. В результате погашения части долга и повышения ставок по займам в прошлом году эта цифра вновь выросла до уровня более 49,6 млрд. долларов. Таким образом, внешний долг забрал более половины объема вывоза товаров, поступившего в страну от всего экспорта.

Концепцией бюджетной политики, формирования и использования Национального фонда установлены индикаторы, определяющие долговую устойчивость страны. В частности, соотношение внешнего долга не должно превышать 100% от ВВП. В настоящее время этот показатель сложился намного ниже уровня, установленного самими же властями. В то же время, нельзя не отметить стремительный рост внутреннего долга правительства и расходов на его обслуживание. Согласно информации министерства национальной экономики, государственный долг Казахстана на начало текущего года составил около 27,2 трлн. тенге (59,8 млрд. долларов или 22,8% к прогнозному ВВП. 91,7% госдолга составляет долг правительства).

В целом государственный долг с учетом гарантий и поручительств на 1 января этого года оценивается министерством в 28,65 трлн. тенге, увеличившись за год на 7,5%. В том числе внутренний и внешний долг составил порядка 19,26 и 9,39 трлн. тенге соответственно, или 16,2 и 7,9% к прогнозному ВВП. Уровень долговой нагрузки на бюджет уже длительное время двигается только вверх. Так, расходы по погашению правительственного долга и его обслуживанию отнимают 25% чистых доходов бюджета или 2,9 трлн. тенге, сказала председатель высшей аудиторской палаты, отчитываясь по исполнению республиканского бюджета за 2022 год. Увеличение внутреннего правительственного долга планируется властями и в последующие годы, соответственно могут расти и расходы на его обслуживание.

Можно констатировать, что долговая нагрузка на бюджет и корпоративных заемщиков в Казахстане достигла критического уровня. Выплаты по внешнему долгу и доходов иностранным инвесторам стали основными каналами оттока валюты из страны. Обслуживание только внешнего долга страны (без учета расходов на обслуживание внутреннего долга правительства) и выплаты доходов иностранным инвесторам сопоставимы с размером экспортной выручки от продажи всех товаров. В этом году планируется дальнейший рост правительственного долга, в основном за счет наращивания заимствований на внутреннем рынке. Следовательно, повысятся и расходы бюджета по погашению и обслуживанию долга в абсолютных цифрах.

 

 

 

Если Вам понравилась статья, то пожалуйста, поделитесь с друзьями в социальных сетях:
Комментарии
Загрузка комментариев...