Объем долга сократился на 3,6 млрд. долларов
Нигмат РАМАЗАНОВ
Улучшение внешних и внутренних условий в прошлом году сопровождалось ростом экономики, положительными изменениями отдельных макроэкономических показателей Казахстана, в том числе – внешнего сектора. На этом фоне произошло увеличение стоимостных объемов экспорта и импорта, улучшился показатель текущего счета платежного баланса, сократился объем валового внешнего долга.
Высокая сырьевая зависимость казахстанской экономики отражается на том, что показатели внешнеэкономической деятельности и экономики в целом определяются преимущественно конъюнктурой мировых цен на экспортные товары, в первую очередь – на нефть. Вслед за ценами, как правило, меняются не только стоимостные объемы экспорта, но и другие параметры внешнеторгового оборота и экономики в целом, а влияние физических объемов производства продукции и экспорта на показатели экономики остается ограниченным.
Благоприятная ценовая конъюнктура в прошлом году, несмотря на высокую инфляцию, боевые действия на Украине, продолжающееся распространение коронавируса, положительно отразилась на параметрах отечественной экономики. Увеличение объемов внешней торговли было обусловлено преимущественно повышением мировых цен на основные экспортные товары, а также спроса на фоне восстановления глобальной экономики. Котировки нефти сорта Brent по сравнению с предыдущим годом выросли более чем на треть до уровня порядка 100 долларов за баррель. Улучшение ценовой конъюнктуры было зафиксировано и на ряд других товаров, в том числе на промышленные металлы, являющиеся вторым по значимости после нефти экспортным товаром Казахстана. В результате стоимостные объемы экспорта выросли без малого на 40% по сравнению с показателем предыдущего года. Импорт товаров увеличился более чем на 20,0%. Опережающие темпы роста экспорта по сравнению с импортом позитивно отразились на сальдо торгового баланса, которое увеличилось почти в 1,7 раза до уровня 34,4 млрд. долларов США.
Улучшение ценовой конъюнктуры и профицита сальдо внешней торговли отразилось на состоянии платежного баланса страны. Согласно информации Национального банка, текущий счет платежного баланса в прошлом году сложился с профицитом в 8,5 млрд. против дефицита 2,6 млрд. долларов США в 2021 году. Переход текущего счета из отрицательного сальдо в положительную зону был связан с улучшением состояния торгового баланса в результате роста мировых цен на сырьевые товары. Доходы иностранных прямых инвесторов также выросли почти на 11% (или на 2,5 млрд.) и составили 25,3 млрд. долларов США. Рост экспорта товаров сопровождался увеличением выплат доходов иностранным инвесторам, отмечается в пресс-релизе Национального банка.
Зона высокого риска
Из-за трат на борьбу с пандемией коронавируса в 2020-2021году многие страны оказались в долговой яме. В первом квартале прошлого года мировой долг достиг своего рекордного значения, обновил исторический максимум в 306 трлн. долларов, что более чем в 3,5 раза превышает объем глобального ВВП. Причем почти половина прироста долгового бремени пришлась на передовые экономики. Такие данные приводятся в докладе Института международных финансов. Эта колоссальная сумма включает в себя все долги правительств, банков, корпораций и домохозяйств.
Ужесточение мировыми центробанками условий финансирования значительно снизило аппетит заемщиков к международным долговым рынкам. Это резко замедлило выпуск новых обязательств, в результате стоимость непогашенного долга за второй и третий кварталы прошлого года упала на 16 трлн. и снизилась до 290 трлн. долларов. До пандемии этот показатель равнялся 260 трлн. долларов. Рост трат на финансирование – ключевой риск для финансовой и социальной стабильности в странах с высокой задолженностью, утверждают эксперты института. «Совершенно непонятно, как мировая экономика сократит такой непомерный долг без значительных неблагоприятных последствий для экономической активности», - говорилось ранее в отчете Института международных финансов.
Свой вклад в сокращение глобального долга в прошлом году внес и Казахстан, хотя относительные параметры долгового бремени нашей страны по сравнению со многими другими государствами выглядят не столь угрожающими. Валовой внешний долг Казахстана за год снизился на 2,2% или более чем на 3,62 млрд. долларов. Объем внешнего долга на начало текущего года составил порядка 160,49 млрд. долларов США. Отличительной особенностью двух предыдущих лет стало опережающее сокращение так называемой межфирменной задолженности, объем которой снизился более чем на 6,4 млрд. и 3 млрд. соответственно до уровня около 93,2 млрд. долларов по состоянию на начало текущего года.
Сокращение внешнего долга сопровождалось увеличением объема ВВП в долларовом измерении, ростом экспорта товаров, что в совокупности отразилось на заметном улучшении относительных параметров долга. Отношение внешнего долга к ВВП снизилось за год с 83,1 до 72,6%, за исключением межфирменной задолженности – с 34,4 до 30,5 %. Валовой внешний долг на душу населения составил порядка 8000 долларов. Отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг (ЭТУ) снизилось за год с 229,0% до 170,6%. При этом показатель платежей по погашению и обслуживанию долгосрочного долга по отношению к ЭТУ сохранился на уровне предыдущего года.
Отношение внешнего долга к ВВП в 80% принято считать отметкой, которую перешагивать нежелательно. Пока страна ее не достигла, считается, что внешний долг не несет особых рисков. Но как только сумма задолженности превышает эту планку, у государства появляются проблемы с платежным балансом, а для самих заемщиков повышается вероятность дефолта. Несмотря на устойчивый рост долга и ухудшение относительных параметров долговой зависимости, объем валового внешнего долга Казахстана длительное время оставался на приемлемом уровне, но в 2015 году эта отметка была преодолена, а в 2016 году размер долга заметно превысил объем произведенного ВВП.
На следующий год объем валового долга на фоне роста ВВП в долларовом измерении лишь ненамного превысил показатель ВВП, а затем отношение долга к ВВП до 2022 года держалось заметно выше отметки в 80%. Относительные параметры долга стабилизировались, страна располагала внушительной «подушкой безопасности» в виде международных резервов. Все эти годы власти успокаивали себя еще тем, что в структуре внешнего долга высока доля так называемой межфирменной задолженности, подверженной низкому риску дефолта. С учетом этих обстоятельств, объем внешних обязательств в условиях нормально функционирующей экономики не представляет для страны серьезной угрозы в краткосрочной перспективе, хотя расходы по обслуживанию валового внешнего и внутреннего долга росли и стали серьезным бременем для бюджета и корпоративных заемщиков.
Дело в том, что проблема внешнего долга определяется не только его размерами и структурой, но и условиями обслуживания, его тяжестью для национальной экономики. Бремя долга исчисляется набором показателей, которые говорят о величине внешнего долга и размерах платежей по отношению к ВВП, экспортным доходам и международным резервам страны. В частности, негативное влияние на стоимость обслуживания и погашения долга оказывало снижение стоимости тенге по отношению к доллару США. И в случае новых катаклизмов (например, очередного падения мировых цен на нефть) может получиться так, что с исполнением обязательств по долгам вновь возникнут трудности, как это уже происходило ранее с банками и крупными казахстанскими предприятиями.
Кроме того, влияние на тяжесть обслуживания долга оказывает тот факт, что ресурсы с внешних рынков привлекаются в Казахстан по более высокой стоимости по сравнению с развитыми странами. С учетом этого обстоятельства обслуживание внешнего долга для нашей страны при сопоставимых объемах обходится намного дороже, чем развитым странам. Поэтому вне зависимости от структуры внешнего долга увеличиваются расходы по его обслуживанию и погашению, которые на протяжении последних пятнадцати лет составляют порядка 28 – 39 млрд. в год, а в 2018 году превысили 50 млрд. долларов. В результате погашения части долга и повышения ставок по займам в прошлом году эта цифра вновь выросла до уровня около 42 млрд. долларов. Таким образом, внешний долг забрал практически каждый второй доллар, поступивший в страну от всего экспорта товаров.
Концепцией новой бюджетной политики, формирования и использования Национального фонда установлены индикаторы, определяющие долговую устойчивость страны. В частности, соотношение внешнего долга не должно превышать 100% от ВВП. В настоящее время этот показатель сложился ниже уровня, установленного самими властями. В то же время, нельзя не отметить стремительный рост внутреннего долга правительства и расходов на его обслуживание. Согласно информации СМИ, обслуживание долга правительства за 2022 год составило без малого 1,3 трлн. тенге.
Уровень долговой нагрузки на бюджет уже длительное время двигается только вверх. Увеличение внутреннего правительственного долга планируется властями и в последующие годы, соответственно будут расти и расходы на его обслуживание. Можно констатировать, что долговая нагрузка на бюджет и корпоративных заемщиков в Казахстане достигла критического уровня. Выплаты по внешнему долгу и доходов иностранным инвесторам стали основными каналами оттока валюты из страны. Обслуживание только внешнего долга страны (без учета расходов на обслуживание внутреннего долга правительства) и выплаты доходов иностранным инвесторам сопоставимы с размером экспортной выручки от продажи всех товаров. Соответственно, национальная валюта слабеет, несмотря на высокие цены на сырьевые товары.
Текущий год с точки зрения ценовой конъюнктуры обещает быть менее благоприятным, что будет влиять на ухудшение показателей внешнего сектора. Согласно прогнозам правительства, мировая цена нефти ожидается на уровне 85 долларам за баррель, объемы экспорта – ниже 81 млрд. долларов США. При этом власти ожидают снижения профицита текущего счета платежного баланса по сравнению с предыдущим годом. Кроме того, планируется дальнейший рост правительственного долга, в основном за счет наращивания заимствований на внутреннем рынке.
